Insurance-Linked Securities (ILS)
Insurance-Linked Securities sind verbriefte Risikotransferinstrumente, die Versicherungsrisiken – insbesondere Naturkatastrophenrisiken – direkt an Kapitalmarktinvestoren übertragen, ohne den traditionellen Rückversicherungsmarkt zu durchlaufen.
Begriff
Insurance-Linked Securities (ILS) sind Finanzinstrumente, deren Rückzahlung oder Verzinsung an den Eintritt eines definierten versicherungstechnischen Ereignisses (z. B. eine Naturkatastrophe bestimmter Intensität) gekoppelt ist. Sie ermöglichen es Versicherern und Rückversicherern, Risiken direkt an Kapitalmarktinvestoren zu übertragen, und erschliessen damit alternative Kapazität ausserhalb des traditionellen (Rück-)Versicherungsmarkts.
Cat Bonds als wichtigste Ausprägung
Die bekannteste Form der ILS sind Katastrophenanleihen (Cat Bonds), bei denen Investoren im Austausch für eine attraktive Verzinsung das Risiko eines Totalverlusts ihres eingesetzten Kapitals übernehmen, falls das im Bond definierte Auslöseereignis (Trigger) eintritt. Weitere Ausprägungen sind Sidecars, Industry Loss Warranties (ILW) und Collateralized Reinsurance.
Bedeutung für den Rückversicherungsmarkt
ILS-Kapital hat sich zu einer festen Ergänzung der traditionellen Rückversicherungskapazität entwickelt, insbesondere für Spitzenrisiken im Bereich Naturkatastrophen; die Verfügbarkeit von ILS-Kapital wirkt dämpfend auf die Preisausschläge des klassischen Hartmarkt-/Weichmarkt-Zyklus, da institutionelle Investoren – anders als traditionelle Rückversicherer – Versicherungsrisiken primär als unkorrelierte Diversifikation innerhalb eines breiteren Anlageportfolios betrachten.